厄尔尼诺预计秋冬季达峰，六类农产品将承压

食品价格指数和原糖期货先涨

9 月，联合国粮农组织食品价格指数升至 136.0 点，为 2022 年 11 月以来最高。其中食糖指数环比上涨 6.1%，谷物指数上涨 5.1%。同期，ICE 原糖期货在中国国庆假期期间累计上涨 10.77%，创近 19 个月新高。

六类农产品进入风险区间

历史规律显示，厄尔尼诺会使东南亚和印度降水减少、南美西岸与美国南部降水增加，六类主要农产品因此同时承压。

• 白糖印度季风偏少、泰国减产预期叠加，主产区供应收缩。印度 5 月的食糖出口禁令已于 9 月 30 日到期，至今未发布恢复出口的通知。
• 棕榈油东南亚是主产区，干旱直接压低单产。印尼棕榈油协会测算，极端情形下毛棕榈油可能减产 500 万吨。国际油脂价格与中国餐饮用油成本直接挂钩。
• 天然橡胶、棉花假期期间，TSR20 橡胶与 ICE 棉花期货同步上涨。这两类不直接入口，却是包材、乳胶手套和运输耗材的原料。
• 玉米、大豆二者是饲料的核心原料，减产预期会推高种植与养殖成本，进而影响肉、蛋、奶的报价。这条链条最长，也最容易被忽略。

采购端的两条应对思路

文章认为，厄尔尼诺的实际强度、持续时间，以及与拉尼娜的转换节奏，都会改变结果。对餐饮采购而言，可以在长期协议中约定随行就市条款，并对成本占比高的品类预留替代方案。