存量火锅时代：巴奴坚持全直营不加盟，2025年毛利率达69.8%

巴奴从2001年开出首店到2015年走出河南，25年坚持全直营不加盟，并多次公开声明永不开放加盟。其招股书数据显示，2025年整体毛利率达69.8%，门店经营利润率从2023年的15.2%升至24.3%，月均坪效从1600元/平方米提升至2650元/平方米。2025年火锅行业净减少门店超5.7万家，巴奴在2023至2025年分别新增25家、35家、44家直营门店。